वॉरेन बफेट - नए अध्ययन द्वारा खुला रहस्य

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वॉरेन Buffett39; नए अध्ययन द्वारा खुला रहस्य एक निवेशक के रूप में वॉरेन बफेट की सफलता भाग्य या कौशल का परिणाम है? कहानी हाइलाइट्स Buffett39 राशि की सफलता भाग्य या कौशल? Buffett39 की प्रदर्शन काफी हद तक अधिक मूल्य के लिए जोखिम, कम जोखिम, और गुणवत्ता कारकों से समझाया जा सकता है। Buffett39 की कौशल शेयर चयन में ज्यादातर है। एक निवेशक के रूप में वॉरेन बफेट की सफलता भाग्य या कौशल का परिणाम है? सवाल यह है कि AQR पूंजी प्रबंधन, दुनिया के सबसे बड़े और सबसे अधिक परिष्कृत हेज फंडों में से एक पर दो विश्लेषकों है, और न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय में एक प्रोफेसर, एक बार और सभी के लिए जवाब देने के लिए मिलकर। उनका जवाब? (NYSE: BRK-बी) के वर्षों में असाधारण प्रदर्शन बफेट के कौशल का परिणाम है, लेकिन यह भी साधारण निवेशक द्वारा दोहराया जा सकता है: न केवल बर्कशायर हैथवे के (नि-ए) NYSE है। एक क्लासिक बहस के मूल स्पष्ट होना, इस बफेट बेंजामिन ग्राहम और डेविड डॉड की ऐतिहासिक पुस्तक प्रतिभूतियों विश्लेषण की 50 वीं वर्षगांठ के उपलक्ष्य में कुख्यात 1984 कोलंबिया बिजनेस स्कूल सम्मेलन में अर्थशास्त्री माइकल जेन्सेन के खिलाफ बंद चुकता जब कम से कम 1984 तक वापस डेटिंग एक पुराना सवाल है। जेन्सेन, कोई लाभ व्यवस्थित शेयरों के बारे में सार्वजनिक जानकारी का विश्लेषण करने से कमाया जा सकता है जो मानती है कि कुशल-बाजारों स्कूल के एक अनुयायी, बफेट की सफलता भाग्य से अधिक नहीं था कि बहस की। जेन्सेन समझाया, "मैं flipping सिक्के लेकिन कुछ भी नहीं कर रहे हैं, जिनमें से सभी untalented विश्लेषकों के एक क्षेत्र सर्वेक्षण, तो मैं एक पंक्ति में दो सिर फेंक दिया और यहां तक ​​कि कुछ एक पंक्ति में 10 सिर फेंक दिया है, जो किया है, जो कुछ देखने की उम्मीद"। बफेट मुंहतोड़ जवाब? क्या समय के बाद सिर समय से फ़्लिप, जो हर विश्लेषक सोचा था की एक ही स्कूल से आया है - मूल्य निवेश के अर्थात्, ग्राहम और डोड स्कूल? बस यादृच्छिक मौका से परिणाम के लिए अधिक कुछ हो सकता है? जाहिर है, बफेट के मन में है, इसका जवाब 'हां।' था यह सही है, बहस का अंत हो गया है चाहिए? आस - पास भी नहीं। बफेट की कायल प्रदर्शन के बावजूद, इस सवाल क्योंकि ठोस सांख्यिकीय सबूत की अपनी चोरी तो दोनों तरह के निवेशकों और विश्लेषकों के मन में विलम्ब हुआ है। अब तक, कि है। बफेट की अल्फा Uncovering उचित रूप से न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय से AQR पूंजी प्रबंधन और लेसे पेडरसन से बफेट की अल्फा (लिंक एक पीडीएफ खुलती हैं), एंड्रिया Frazzini और डेविड Kabiller शीर्षक से हाल ही में एक पत्र में दावा (अतिरिक्त बल) पहेली हल कर दिया है: हम बफेट प्रदर्शन काफी हद तक अधिक मूल्य के लिए जोखिम, कम जोखिम, और गुणवत्ता कारकों से समझाया जा सकता है। यह निष्कर्ष ग्राहम और Doddsville से निवेशकों को इसी तरह के परिणाम प्राप्त करने के लिए इसी तरह की रणनीति का पालन करें कि इस विचार के साथ सुसंगत और शेयरों सिक्का उछालता के आधार पर चुना जा रहा है के साथ असंगत है। इसलिए, बफेट की सफलता भाग्य होना नहीं दिखाई देता। 1926 और 2011 के बीच कम से कम 30 साल के लिए सार्वजनिक रूप से कारोबार स्टॉक है कि ब्रह्मांड का विश्लेषण करने के बाद, लेखकों बर्कशायर हैथवे, बफेट के नेतृत्व के तहत, उन सभी की (जोखिम-समायोजित प्रदर्शन जो उपाय) उच्चतम शार्प अनुपात था कि संपन्न हुआ। इस के शीर्ष पर, लेखकों बफेट से एक उच्च शार्प अनुपात में पाया गया कि "30 से अधिक वर्षों के लिए किया गया है कि सभी अमेरिकी म्यूचुअल फंडों।" लेखकों को भी बफेट की रणनीति औसत निवेशक के द्वारा सीधा और कार्यान्वयन पाया है कि - जो दोनों के, जिस तरह से वह हमेशा दावा किया है। बर्कशायर हैथवे की सफलता व्यक्ति सार्वजनिक रूप से कारोबार शेयरों की बफेट की चयन बनाम कुल में निजी कंपनियों की खरीद के लिए अपनी क्षमता से अधिक उपजा है कि, उदाहरण के लिए, तर्क हो गया है। यह सिर्फ सच नहीं है, अध्ययन के लेखक कहते हैं। "हम दोनों सार्वजनिक और निजी कंपनियों बफेट के प्रदर्शन में योगदान से संतुष्ट हैं, लेकिन जनता के शेयरों के पोर्टफोलियो बफेट के कौशल के शेयर चयन में ज्यादातर है, सुझाव है कि सबसे अच्छा प्रदर्शन करती है।" इस के अलावा, लेखकों शेयरों उठा में बफेट की सफलता के लिए नेतृत्व किया है कि सटीक चर बाहर ferreted। कैसे बफेट का लाभ उठाया जा सकता है कि इस आकर्षक वापसी धारा प्राप्त करने के लिए शेयर लेने करता है? हम अपने पोर्टफोलियो के कई सामान्य सुविधाओं की पहचान: वह सस्ते (कम कीमत-किताब अनुपात के साथ मूल्य के शेयरों), और लाभदायक हैं कि शेयरों अर्थ उच्च गुणवत्ता (स्थिर (कम बीटा और कम अस्थिरता के साथ) सुरक्षित हैं कि शेयरों खरीदता , और) उच्च भुगतान अनुपात के साथ बढ़ रहा है। इस परीक्षा के तहत खड़े करता है? इस परीक्षण के लिए, मैं वापस चला गया और बर्कशायर हैथवे के अब सबसे बड़ा पब्लिक होल्डिंग के पीछे तर्क को देखा: वेल्स फारगो (WFC)। "आम तौर पर, बफेट बैंकों की तरह नहीं था," बफेट ने अपनी आत्मकथा में रोजर Lowenstein समझाया। "लेकिन वह साल के लिए इस बैंक के लिए pining गया था। वेल्स फारगो एक मजबूत कैलिफोर्निया में मताधिकार और देश में किसी भी बड़े बैंक का सबसे अधिक लाभ मार्जिन में से एक था।" लेकिन यह वेल्स फारगो बर्कशायर हैथवे यह पिछले साल पेश किया था कुछ हद तक सीमांत स्थिति की तुलना में अधिक के मालिक पर विचार करने के लिए काफी सस्ता हो गया है कि, 1990, 1930 के संकट के बाद से बैंकिंग के लिए एक सबसे खराब साल तक नहीं था। बफेट समय में शेयरधारकों को लिखे अपने पत्र में बताया गया है: 1990 में वेल्स फारगो के हमारे खरीद बैंक के शेयरों में एक अराजक बाजार ने मदद की थी। अव्यवस्था उचित था: महीने के महीने से एक बार अच्छी तरह से माना बैंकों के मूर्ख ऋण फैसलों सार्वजनिक प्रदर्शन के लिए रखा गया था। एक के बाद एक बहुत बड़ा नुकसान अनावरण किया गया था के रूप में - अक्सर सब कुछ ठीक था कि प्रबंधकीय आश्वासनों की एड़ी पर - निवेशकों जाहिर है कोई बैंक की संख्या पर भरोसा किया जा रहे थे कि यह निष्कर्ष निकाला। बैंक शेयरों से अपनी उड़ान के द्वारा सहायता प्राप्त, हम $ 290,000,000 के लिए वेल्स फारगो में हमारे 10% ब्याज खरीदा है, कम से कम पांच बार के बाद कर आय, और कम से कम तीन बार कर पूर्व आय। बात की जा रही, पहचान चर के सभी तीन उपस्थित थे। उद्योग अराजकता में था, वेल्स फारगो सुरक्षित था। बफेट बैंक के लिए सबसे खराब स्थिति एक तोड़ भी प्रदर्शन के बाद वर्ष किया गया था कि अनुमान है। इसके शेयर 1990 की शुरुआत के बाद से 50% तक गिर गया था और यह उच्च गुणवत्ता था, क्योंकि यह सस्ता था। बफेट, समय के रूप में विख्यात "वेल्स फारगो के साथ, हम हम व्यापार, कार्ल Reichardt और पॉल Hazen में सबसे अच्छा प्रबंधकों प्राप्त किया है लगता है।" तो, अगर आप एक व्यक्ति के निवेशक के रूप में इस से दूर ले सकते हैं क्या? या यों कहें कि आप इससे दूर रखना चाहिए कि संदेश - मैं इस अध्ययन के प्रभाव के बारे में बहुत स्पष्ट होना चाहते हैं। मैं और अधिक निवेश करने के बारे में जानने कि, और यह लोगों की वजह से अधीरता और सट्टा शेयरों पर अल्पकालिक उड़ान भरने वालों लेने के लिए एक तर्कहीन इच्छा की उस पर विफल है कि स्पष्ट हो जाता है। इस अध्ययन दर्शाता है, हालांकि, इस वॉरेन बफेट इतना समृद्ध और सफल बनाया है के ध्रुवीय विपरीत है। उन्होंने कहा कि लंबे समय के लिए सदाशयी व्यवसायों खरीदता है और उन्होंने कहा कि वे ऐतिहासिक महत्व के लिए एक पर्याप्त बड़ी छूट के लिए व्यापार कर रहे हैं, इसलिए जब तक ऐसा करने के लिए इंतजार कर रहा है। यह ऐसा करने के लिए एक प्रतिभाशाली नहीं ले करता है। आप के रूप में अच्छी तरह से कर सकते हैं। क्या यह लेता है धैर्य, अनुशासन, और एक लंबी अवधि के समय क्षितिज है। पंचमेल बेवकूफ लोग अपने वित्तीय जीवन का नियंत्रण लेने में मदद करने के लिए तैयार वित्तीय समाचार, विश्लेषण और कमेंटरी की पेशकश की एक यूएसए टुडे सामग्री भागीदार है। इसकी सामग्री आज स्वतंत्र रूप से संयुक्त राज्य अमेरिका के उत्पादन किया जाता है।